机械设备:高铁出海一波三折,厚积薄发静候佳音 —— 文章正文2015-12-21

事 项.

由于国际油价大跌导致政府收入锐减,墨西哥政府被迫缩减2015 年公共项目支出,宣布原定于1 月重启招标(由中铁建牵头的联合体将再次投标)的墨西哥城至克雷塔罗市高铁项目无限期搁置。

主要观点.

1. 项目对中铁建、南车等整体订单规模影响较小。

墨西哥高铁项目总长212 公里,时速300 公里,预计项目投资总额约37.5亿美元(233 亿人民币)。按照站前施工投资占比约40%-50%,车辆采购投资占比约15%来计算,该项目能贡献站前施工企业收入约为105 亿元,贡献车辆设备企业收入约为35 亿元。预计中国铁建2014 年全年收入规模超过6000 亿元,南北车合并后收入规模超过2000 亿元,墨西哥项目对联合体企业收入规模整体影响较小。

2. “一带一路”战略带动相关企业出海并非一片坦途。

此次墨西哥项目一波三折,最大的风险点来源于拉美国家本身的政治经济因素。相关国家政治、经济、文化等的不确定性会在出海过程中产生巨大影响。因此,一带一路的实施要对周边国家地理、宗教、民族有充分的认识。

3. 虽波折,但不改前行趋势。

“一带一路”战略作为国策将会持续推进,铁路仍然是“一带一路”的关键,是互联互通的重要行业。全球轨交市场规模巨大,需求旺盛,高铁规划超过4.3 万公里,在建高铁超过2.8 万公里。仅东南亚市场轨交项目总投资规模就接近9800 亿,在亚洲基建发展基金、金砖四国发展基金等多种金融投资的支持下,需求将快速得到释放。

4. 持续看好轨交产业链整车及核心零部件公司,推荐整车厂商南北车及零部件企业永贵电器、海达股份、康尼机电等。

风险提示.

国内铁路设备投资放缓;海外出口政治风险、汇率风险。华创证券